Os investidores estão subestimando seriamente o risco de estagflação no estilo dos anos 70 – e os mercados podem ter um longo período de retornos negativos para ações e títulos, diz o Deutsche Bank

Os mercados estão subestimando seriamente o risco de estagflação no estilo dos anos 1970, disse o Deutsche Bank, alertando que os investidores podem ter retornos negativos de longo prazo tanto em ações quanto em títulos.

Os mercados estão subestimando seriamente o risco de estagflação no estilo dos anos 1970, disse o Deutsche Bank, alertando que os investidores podem ter retornos negativos de longo prazo tanto em ações quanto em títulos.

O aumento da inflação ajudou a desencadear uma forte liquidação no mercado este ano, com o S&P 500 agora 25% abaixo de onde começou em janeiro. Alguns otimistas do mercado apontaram para o alívio das pressões inflacionárias , o que pode alimentar um rali antes do final do ano – mas esses investidores estão subestimando o risco de a inflação se tornar enraizada na economia, alertou o analista do Deutsche Henry Allen em nota na segunda-feira, o que pode trazer mais vento contrário para ações e títulos.

“Os mercados estão negligenciando o fato de que estamos cada vez mais em risco de retornar a uma dinâmica estagflacionária prolongada ao estilo dos anos 1970, o que exigiria uma resposta ainda maior da taxa de juros. retornos para títulos e ações”, disse Allen.

Allen apontou para o fato de que a inflação permaneceu alta por uma parte significativa deste ano, com o índice de preços ao consumidor atingindo uma alta de 41 anos de 9,1% em junho, e quase caindo para 8,2% em setembro . Além disso, os preços “fixos” – preços de bens e serviços que não mudam com frequência – ainda estão acelerando na economia.

Esses indicadores são “uma notícia seriamente ruim”, disse Allen, pois quanto mais tempo a inflação permanecer mais alta, mais provável será que as expectativas de inflação se enraízem na economia. Ele apontou para dados recentes da Universidade de Michigan, que descobriram que as expectativas de inflação de três e cinco anos aumentaram, apesar de quedas consecutivas em pesquisas anteriores.

“É verdade que poderia ser apenas um pontinho, mas uma nova reversão levantaria a questão de saber se as ações do Fed até o momento se mostraram insuficientes”, alertou Allen.

Também há evidências de que a política do Fed ainda não é restritiva o suficiente para controlar totalmente a inflação. Apesar de emitir altas agressivas de juros este ano, a taxa básica do Fed permanece “profundamente negativa em termos reais”, disse Allen. Ele estima que seja ainda menor do que a taxa real de política que estava em jogo quando os EUA lutaram contra a inflação durante os anos 70 – o que levou a economia a entrar em uma profunda recessão no início dos anos 80.

E enquanto alguns argumentam que a inflação foi desencadeada por fatores idiossincráticos, como a pandemia e a invasão da Ucrânia pela Rússia, isso não descarta eventos mais idiossincráticos que alimentam mais inflação, alertou Allen.

“Assim como na década de 1970, choques aparentemente transitórios se uniram para manter a inflação alta. Não podemos descartar mais ocorrências”, disse ele.

Sua visão ecoa as advertências de outros especialistas. O economista Nouriel Roubini alertou que os EUA podem enfrentar uma crise de dívida estagflacionária, que, segundo ele, pode acabar com até 40% do valor do mercado de ações.

“Este não é um aviso ocioso. A inflação tornou-se cada vez mais ampla e persistente”, acrescentou Allen.

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