As empresas de risco estão apostando em ações públicas de tecnologia à medida que o mercado de startups estagna

Investidores de startups, conhecidos por fazer apostas arriscadas em empresas não comprovadas, estão aproveitando os preços mais baixos das ações após uma derrota do mercado

As empresas de capital de risco estão entrando no mercado de ações, comprando ações desgastadas de empresas de tecnologia de capital aberto em um momento em que estão investindo menos nas startups que há muito têm sido seu foco.

Algumas grandes empresas de risco, incluindo Accel e Lightspeed Venture Partners, compraram mais ações de empresas que apoiaram como startups este ano, desafiando a norma do setor de vender essas ações logo após a listagem pública.

Outras empresas – incluindo Sequoia Capital e Andreessen Horowitz, dois dos investidores mais importantes do Vale do Silício – estão indo além, comprando ações de empresas públicas de tecnologia que não haviam apoiado anteriormente como startups.

Os capitalistas de risco dizem que estão se aproveitando de uma venda de ações que lhes permitiu comprar ações de empresas de tecnologia de alto nível a um bom preço pela primeira vez em anos. Ao mesmo tempo, eles dizem que têm lutado para encontrar bons investimentos no mercado de startups , onde os preços dos novos financiamentos continuam caros e as rodadas de startups desaceleraram apesar do capital recorde.

Os fundos de startups da Sequoia nos EUA compraram ações este ano da empresa de entrega de alimentos DoorDash.FOTO: ALEXI ROSENFELD/GETTY IMAGES

Em alguns casos, as empresas de risco do Vale do Silício se reestruturaram para permitir um escopo de investimento expandido. Sequoia e Andreessen se registraram como consultores de investimentos nos últimos três anos, um movimento que lhes permite possuir mais ativos como criptomoedas e ações públicas. Seu comportamento, de certa forma, reflete o dos fundos de hedge, que também expandiram seu mandato de investimento durante o recente mercado de alta da tecnologia, quando empilharam quantias recordes de dinheiro em startups .

“Há uma indefinição das linhas” entre investimento privado e público, disse Byron Dailey, sócio do escritório de advocacia Fenwick & West LLP, que ajuda empresas de risco a levantar novos fundos. “Há muito interesse em saber onde as empresas podem ir além de ser um capitalista de risco tradicional.”

No primeiro trimestre, os fundos de startups da Sequoia nos EUA compraram mais de 2,5 milhões de novas ações da empresa de análise de dados Amplitude Inc. e 573.500 novas ações do serviço de entrega de alimentos DoorDash Inc. maiores acionistas ao abrir o capital. No momento em que a Sequoia comprou as ações, os preços das ações de ambas as empresas caíram mais de 60% em relação às máximas de todos os tempos do ano passado.

No terceiro trimestre, os fundos de startups da Sequoia também compraram ações públicas de novas empresas que não haviam apoiado anteriormente, segundo uma pessoa familiarizada com o assunto, pela primeira vez desde 2017. A Sequoia ainda não divulgou publicamente essas compras. .

Pat Grady , sócio da Sequoia, disse que a empresa começou a fazer listas de empresas públicas nas quais investir quando o mercado começou a cair no final do ano passado. A Sequoia passou por um exercício semelhante após o crash de 2008, quando apresentou uma lista de 20 empresas públicas. Acabou comprando duas ações – das empresas de software Autodesk Inc. e Cadence Design Systems Inc. Grady disse que a empresa acabou se arrependendo de não ter feito mais apostas no mercado público após a crise financeira.

Grady disse que os investidores em crescimento da empresa – aqueles que se concentram em apoiar startups perto de listas públicas – agora estão gastando cerca de 25% de seu tempo procurando investimentos públicos.

Historicamente, os fundos de risco, incluindo o Sequoia’s, eram obrigados a devolver as ações aos investidores após sete a 10 anos, uma restrição que muitas vezes os obrigava a abrir mão de ações de suas empresas mais antigas logo após a listagem pública. Depois de se registrar como consultor de investimentos no ano passado, a Sequoia agora pode mantê-los indefinidamente.

Investir no mercado de ações público também torna as empresas de risco suscetíveis a oscilações de preços que são raras no mercado privado, onde as avaliações podem demorar a mudar. Cronometrar a venda de ações públicas pode ser mais difícil do que simplesmente vender ações após a listagem pública, o que geralmente garante às empresas de risco um lucro dado o quão barato elas adquiriram as ações inicialmente.

As compras de algumas ações públicas por empresas de risco no início deste ano já despencaram, ilustrando os riscos. O investimento DoorDash da Sequoia em março perdeu mais de 40% de seu valor, embora o crescimento da receita da empresa de entrega de alimentos no segundo trimestre tenha superado as estimativas dos analistas.

Tal volatilidade fez com que alguns investidores de fundos permanecessem em dúvida sobre a estratégia. Investidores, incluindo fundos de pensão e doações, também apoiam fundos de risco porque desejam especificamente exposição a startups quentes cujas ações são difíceis de obter, não ações públicas que podem comprar por conta própria.

“A maioria dos investidores do mercado privado não fica entusiasmada quando suas empresas do mercado privado compram títulos do mercado público”, disse David York, diretor administrativo da Top Tier Capital Partners, que apoia fundos de risco. “Não é o que pedimos que eles façam como investidores, e não é o que estamos pagando para eles fazerem.”

Historicamente, os capitalistas de risco se distinguiam por serem os primeiros a identificar a próxima Uber Technologies Inc. ou Facebook e arriscavam bilhões de dólares em lucros cessantes se julgassem mal uma startup ou perdessem um negócio competitivo. Algumas empresas de risco estão comprando ações públicas de empresas que esperavam apoiar como startups.

No primeiro trimestre, a Andreessen Horowitz comprou 1 milhão de novas ações da empresa de serviços financeiros Block Inc. de seu mais recente fundo de crescimento de US$ 5 bilhões, que foi levantado com o objetivo de apoiar grandes startups, de acordo com um documento público. O cofundador Marc Andreessen disse uma vez que não apoiar a Block, anteriormente conhecida como Square, como uma empresa privada, era um de seus arrependimentos como investidor. O site de notícias The Information relatou anteriormente a compra de ações da Block pela empresa.

Andreessen também comprou mais de 1,4 milhão de ações da DoorDash do mesmo fundo, mostra o arquivo. A empresa tinha apenas uma pequena participação na DoorDash quando abriu o capital em dezembro de 2020 e perdeu os ganhos de sucesso que os maiores acionistas da empresa de entrega de alimentos fizeram com o IPO.

Os investimentos também podem ajudar os capitalistas de risco a encontrar oportunidades para investir a quantidade recorde de capital que levantaram este ano para investimentos em startups, apesar da desaceleração do mercado privado. As empresas de capital de risco com sede nos EUA levantaram US$ 151 bilhões em novos fundos em 2022, já superando o recorde do ano passado , de acordo com dados divulgados quinta-feira pela PitchBook Data Inc.

A empresa de risco Thrive Capital comprou ações este ano da varejista de carros usados ​​Carvana, conhecida por suas máquinas de venda automática de veículos.FOTO: JANE HAHN PARA THE WALL STREET JOURNAL

A tendência pode ir além da caça às pechinchas. Andreessen Horowitz considerou recentemente lançar um novo fundo dedicado a investimentos públicos e entrevistou potenciais candidatos para ajudar a administrar o fundo, disseram pessoas familiarizadas com os esforços.

Grady disse que a Sequoia estaria aberta a contratar profissionais de investimento público no futuro, embora não tenha feito nenhum plano imediato para isso.

Vince Hankes, sócio da empresa de capital de risco de Nova York Thrive Capital, disse que sua equipe há muito admira o negócio por trás da Carvana Co., uma varejista de carros usados ​​que a Thrive não apoiava antes de abrir o capital em 2017. À medida que as ações da Carvana começaram a desmoronar no outono passado, a empresa tomou nota.

A Thrive acabou comprando 812.713 ações da Carvana no primeiro trimestre e quase dobrou sua participação nos meses seguintes, de acordo com registros públicos.

“Pensamos nisso de maneira muito semelhante à forma como fazemos um investimento de empresa privada”, disse Hankes, acrescentando que o objetivo da Thrive é manter suas ações públicas por anos.

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