Um retorno ‘mundial de 5%’ poderia quebrar o mercado, diz o Bank of America

A convergência de uma série de métricas relacionadas à inflação em torno do nível de 5% pode significar grandes problemas para os investidores, de acordo com o Bank of America.

Depois de viver por duas décadas no que era essencialmente um mundo de 2%, a elevação das taxas de inflação , salários, rendimentos de títulos e taxas de juros de referência estão aumentando e podem permanecer por algum tempo. Esse é um novo clima para os mercados financeiros que se banqueteavam com moderação e estímulos do Federal Reserve que foram embora.

“A reversão para ‘5%’ pode quebrar o mercado”, disseram analistas do Bank of America em nota analisando o novo ambiente. “Historicamente, leva uma média de 10 anos para uma economia desenvolvida retornar à inflação de 2% [após] o limite de 5% ser violado”, acrescentaram.

A mudança de um ambiente onde a inflação, o crescimento dos salários e os rendimentos dos títulos de longo prazo, em particular, ficaram em torno do nível de 2% chegou ao fim, pois vários fatores levaram essas métricas a pontos que não eram vistos há décadas. O BofA acredita que o desemprego também começará a subir para esse nível de 5%.

Em resposta ao aumento dos preços, o Fed elevou as taxas de referência para uma faixa de 3% a 3,25%, o que, por sua vez, elevou os rendimentos do Tesouro. Juntamente com os aumentos das taxas, o Fed está diminuindo o tamanho dos ativos em seu balanço – US$ 156 bilhões desde o início de junho, e mais ao considerar o ritmo de compra de títulos de US$ 120 bilhões por mês que se manteve até o início deste ano.

A reversão dessas mudanças não acontecerá da noite para o dia, disse o banco no relatório.

Para os investidores, isso significa uma mudança de paradigma da consagrada divisão de portfólio 60/40 entre ações e títulos. Essa combinação perdeu mais de 27% nos três primeiros trimestres de 2022, seu pior desempenho de todos os tempos, segundo cálculos do Bank of America.

Uma combinação melhor para o futuro é aquela que não está correlacionada com o mix tradicional, pois as condições financeiras mais apertadas pressionam as ações cíclicas. O Bank of America favorece energia, produtos básicos e serviços públicos neste ambiente.

“Esperamos que 60/40 tenha um desempenho inferior a longo prazo, à medida que a desglobalização, a transformação de energia e o envelhecimento demográfico aumentam os rendimentos e a inflação”, disse a nota. “Os investidores devem considerar a rotação de exposições que se movem com 60/40 e para exposições que oferecem mais hedge.”

A empresa observou que duas décadas de múltiplos “baixos” – crescimento, inflação, taxas de juros e rendimentos – “criaram US$ 70 trilhões em ações de crescimento e títulos do governo precificados para um regime de crescimento mínimo”.

Os analistas alertaram que pode haver altas de curto prazo em coisas como ações de tecnologia e títulos do governo, mas que os investidores devem usar essas ocasiões para migrar para “valor, energia e outros ativos menos correlacionados”

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