Executivos do Reino Unido lutam para se ajustar ao enfraquecimento da libra, aumentando os custos financeiros

Algumas empresas orientadas para o consumidor estão enfrentando necessidades incertas de liquidez e empréstimos, pois a pressão inflacionária aumenta as preocupações com a recessão

Executivos de algumas empresas de varejo e outros setores focados no consumidor estão correndo para avaliar suas necessidades de capital e planos de negócios em meio à forte queda da libra esterlina no ano passado, à recente volatilidade do mercado e ao aumento das taxas de juros.

A libra, que fez uma ida e volta nos últimos dias depois que o governo do Reino Unido disse que cortaria impostos antes de reverter parcialmente o curso na segunda-feira, permanece em queda de cerca de 17% em relação ao ano anterior, em torno de US$ 1,13 em relação ao dólar, pressionando as empresas que precisam pagar. mais por suas importações. O Banco da Inglaterra elevou as taxas sete vezes desde dezembro, elevando-as a um nível de 2,25% no mês passado, o que está pressionando ainda mais as empresas altamente alavancadas.

O tumulto deixou as empresas inseguras sobre o tamanho de suas necessidades de liquidez ou se podem resistir a tomar novos fundos emprestados para se manter à tona enquanto esperam que os mercados e a moeda se recuperem. Também aumentou os custos de certos swaps de inadimplência de crédito que os investidores contratam para se proteger contra a inadimplência dos títulos que possuem.

As empresas de setores voltados para o consumidor, como varejo, bens de consumo e hospitalidade, provavelmente serão mais atingidas se os gastos desacelerarem e a economia do Reino Unido entrar em recessão, conforme previsão do Banco da Inglaterra. “Esperamos que algumas empresas sejam mais prudentes, por exemplo, reduzindo seus gastos de capital e moderando os planos de contratação”, disse Gareth Williams, chefe global de pesquisa de crédito corporativo da S&P Global Ratings, uma empresa de classificação.

Muitas empresas nos últimos anos aproveitaram as baixas taxas de juros e refinanciaram barato. Ainda assim, há mais de US$ 36 bilhões em dívida corporativa do Reino Unido vencendo este ano, seguidos por US$ 221,11 bilhões no próximo ano, segundo a Dealogic, um provedor de dados.

Os varejistas do Reino Unido estão no centro das atenções, pois alguns deles estão fortemente alavancados e seus títulos possuem alguns dos maiores rendimentos do mercado de títulos de alto risco. A empresa de classificação de crédito Moody’s Investors Service alertou na semana passada que o aumento das taxas de juros resultaria em custos mais altos do serviço da dívida para Wm Morrison Supermarkets Ltd. e Bellis Finco PLC, a entidade por trás da rede de supermercados Asda Stores Ltd.

No caso de Morrison, isso provavelmente enfraquecerá a qualidade de crédito da empresa de sua classificação atual de um nível abaixo do grau de investimento. Mais da metade da dívida da Morrison tem taxas flutuantes e não há hedge de juros, o que significa que a despesa de juros da empresa, excluindo juros de arrendamento, aumentará para cerca de £ 335 milhões por ano – o equivalente a cerca de US $ 377 milhões – acima de £ 300 milhões, disse a Moody’s. . Morrison se recusou a comentar. A Asda disse que a mudança nas taxas de juros tem um impacto limitado em seus custos de financiamento.

Enquanto isso, os detentores de dívidas da mercearia Marks & Spencer Group PLC em 30 de setembro tiveram que pagar uma taxa inicial de 15,89% mais um cupom de 100 pontos básicos do valor que queriam segurar com um swap, acima dos 12,36% em 9 de setembro e 11,15% no início de agosto mais os respectivos cupons, segundo a Intercontinental Exchange Inc., que opera bolsas e câmaras de compensação.

O custo de proteção de dívidas emitidas por outras empresas, incluindo a fabricante de motores de aeronaves Rolls-Royce Holdings PLC e J Sainsbury PLC, uma rede de supermercados, também aumentou nas últimas semanas, mostram dados do ICE. As três empresas não responderam imediatamente a um pedido de comentário.

À medida que o ambiente macroeconômico se torna mais difícil, espera-se que as empresas britânicas em dificuldades financeiras usem mais transações sob medida para refinanciar dívidas ou encontrar novas fontes de financiamento, disse Matthew Czyzyk, advogado de reestruturação em Londres da Ropes & Gray LLP, um escritório de advocacia.

Acordos de gestão de passivos que favorecem alguns credores em detrimento de outros para criar espaço para as empresas respirarem financeiramente tornaram-se cada vez mais populares nos EUA nos últimos anos, à medida que as empresas de private equity procuram maneiras de socorrer empresas de portfólio com problemas. Essas mesmas estruturas de acordos podem agora chegar ao Reino Unido, disse Czyzyk.

“Os bancos são muito rápidos em aumentar as taxas para as empresas”, disse John Neill, presidente do Unipart Group Ltd., uma empresa de logística, fabricação e consultoria em Oxford, Inglaterra. A empresa, que tem dívidas limitadas, bloqueou algumas taxas, enquanto outras estão flutuando.

As empresas altamente alavancadas do Reino Unido provavelmente se concentrarão em gerenciar seus custos e proteger suas margens operacionais, disse Ed Eyerman, chefe da unidade de finanças alavancadas na Europa da Fitch Ratings. “Os riscos de inadimplência de curto prazo estão ficando maiores para qualquer pessoa com dívida com taxa flutuante e vencimentos antes de 2025”, disse Eyerman. A Fitch prevê que os calotes europeus subirão para 3% em 2023, acima dos 2% deste ano.

As empresas alavancadas do Reino Unido devem se concentrar em melhorar o fluxo de caixa e considerar a redução de gastos com despesas de capital, disse um banqueiro corporativo. “Estamos aconselhando-os a procurar fontes alternativas de financiamento”, disse o banqueiro. “O crédito privado é uma opção de financiamento que deve ser considerada.”

Sessenta e quatro empresas do Reino Unido emitiram alertas de lucro no segundo trimestre, um aumento de 50% em comparação com o período do ano anterior, uma tendência que deve ter acelerado no terceiro trimestre, disse Alan Hudson, que lidera os negócios do Reino Unido e Irlanda na EY-Parthenon, o braço de estratégia da empresa de serviços profissionais. “Com a enorme quantidade de incerteza no mercado, é cada vez mais difícil prever”, disse Hudson. “Estamos vendo um aumento em vários avisos pelas mesmas empresas, o que geralmente é um precursor de reestruturações.”

Nove empresas sediadas no Reino Unido, como subsidiárias da Iceland Foods Ltd., a cadeia de supermercados e o provedor de pagamentos online Paysafe Ltd., foram atingidos por rebaixamentos de títulos desde julho, mostram dados da S&P, Moody’s e Fitch. “Esperamos que o ambiente operacional mais difícil leve a mais ações de rating”, disse Williams, da S&P. A Paysafe se recusou a comentar e a Islândia não respondeu a uma solicitação.

Além disso, vem o enfraquecimento da libra em relação ao dólar. “A situação faz os executivos recuarem e reavaliarem: essa é uma mudança permanente?” disse Eric Merlis, diretor administrativo do Citizens Financial Group Inc., observando um aumento nas consultas de clientes sobre hedge. Mesmo as empresas que se protegeram contra movimentos cambiais repentinos por meio de hedges ao longo do tempo verão um impacto, disse ele.

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