O quarto trimestre começa agora e não parece bom para a economia

Se a perspectiva para o crescimento econômico no quarto trimestre não é como olhar para o abismo, pelo menos está começando a ficar bem escuro e profundo.

Com uma recessão parecendo ser apenas uma questão de quando não se, os economistas estão tendo uma visão sombria do que está por vir, mesmo que os últimos três meses ainda possam mostrar algum crescimento levemente positivo.

Inflação persistente, pressão sobre os lucros das empresas e uma grande queda no mercado imobiliário são três grandes fatores que pressionam o crescimento e levantam temores de que o final do ano possa ser apenas um precursor das coisas realmente assustadoras no horizonte.

De fato, o Credit Suisse recentemente intitulou uma nota como “O pior ainda está por vir”. A empresa vê os esforços de bancos centrais como o Federal Reserve dos EUA para controlar a inflação desacelerando a economia global a uma paralisação virtual antes que o crescimento da tendência possa ser retomado. Os EUA, disse a empresa, fecharão 2022 com crescimento “próximo de zero” e, em seguida, apenas 0,8% de ganhos no PIB em 2022.

Outros grandes analistas também não estão otimistas com as perspectivas de crescimento.

O Bank of America disse que espera que o quarto trimestre apresente um crescimento do PIB de apenas 0,5% , embora na verdade seja uma revisão para cima da estimativa anterior para um declínio de 2%. O BofA diz que uma recessão está chegando, embora agora espere que a desaceleração ocorra em 2023, em vez da previsão anterior do final de 2022.

O Goldman Sachs também espera que a economia fique confusa nos próximos três meses, mas na sexta-feira cortou suas perspectivas para 2023 e agora está vendo um crescimento de apenas 0,9%.

Não gosto muito

Perguntado se ele via algo para ser otimista no horizonte, o economista Joseph LaVorgna disse que “não realmente”.

Como a maioria de seus pares, LaVorgna disse que espera que a campanha agressiva de inflação do Fed – cinco aumentos nas taxas de juros em um período de seis meses totalizando 3 pontos percentuais completos, e quase certamente mais a caminho – eliminando qualquer razão para acreditar que os EUA evitar uma recessão, se não no final do ano, no início de 2023.

“Vamos ter um pouso difícil”, disse LaVorgna, economista-chefe da SMBC Nikko Securities America e ex-economista sênior do governo Trump. “Meu melhor palpite é que será uma recessão e não será leve, porque você tem uma destruição significativa de riqueza e tem um Fed comprometido em aumentar mais as taxas.”

A economia está saindo de uma queda de 1,6% do PIB no primeiro trimestre e uma queda de 0,6% no segundo. Isso atende aos critérios de dois trimestres consecutivos de crescimento negativo que geralmente é reconhecido como recessão . O rastreador do PIB do Fed de Atlanta está colocando o crescimento do terceiro trimestre em 2,4%. A estimativa foi revisada para cima acentuadamente após dados de gastos pessoais e renda na sexta-feira.

Os mercados estão divididos entre se o Fed vai decretar uma quarta alta consecutiva de 0,75 ponto percentual na reunião de novembro, com outro aumento de meio ponto ou quarto de ponto esperado em dezembro. Isso elevaria as taxas para seus níveis mais altos desde o final de 2007, uma época em que o banco central estava cortando porque o pior da crise financeira ainda não havia chegado.

Desta vez, o Fed está deliberadamente tentando desacelerar a economia – e especificamente um mercado de trabalho aquecido que não mostra sinais de desaceleração. Um mercado de trabalho historicamente apertado que tem duas vagas abertas para cada trabalhador disponível não está apenas colocando um piso para o crescimento, mas também causando dor de cabeça para o banco central preocupado com a inflação.

As folhas de pagamento não agrícolas aumentaram 3,5 milhões nos primeiros oito meses do ano e os ganhos médios por hora subiram 5,2% em 12 meses – um ritmo alucinante para os padrões históricos, mas ainda insuficiente para acompanhar uma taxa de inflação de 8,3% .

A sabedoria convencional é que a política do Fed opera com um atraso que pode ser de seis meses a um ano ou mais. Diante disso, as chances de o mercado de trabalho conseguir sobreviver a um ritmo de alta de taxas não visto em décadas são improváveis.

“O terceiro trimestre será negativo [para o PIB], o quarto trimestre será mais negativo”, disse LaVorgna. “Portanto, teremos no papel uma recessão para 2022, mas não parecerá uma até o início do próximo ano, quando o mercado de trabalho suavizar drasticamente. É nesse ponto que eu pude ver um pivô do Fed.”

Apenas uma questão de ‘quando’

Esse “pivô” pode significar várias coisas, e os investidores estarão observando não apenas as ações de política do Fed, mas também pistas verbais para um sinal de quando os formuladores de políticas acharem que fizeram o suficiente. As coletivas de imprensa do presidente Jerome Powell serão de interesse específico durante esse período.

Por enquanto, os investidores estão ficando cada vez mais nervosos com o que os movimentos de política podem pressagiar. Vários especialistas de mercado que falaram na conferência “ Entregando Alpha ” da CNBC na semana passada expressaram apreensão.

“Ficarei chocado se não tivermos uma recessão em 23”, disse Stanley Druckenmiller , presidente do Duquesne Family Office. “Não sei o momento, mas certamente até o final de 23. Não ficarei surpreso se não for maior do que a chamada variedade média de jardim, e não descarto – não minha previsão – mas não descarto algo realmente ruim.”

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