Os cortes abruptos de impostos do Reino Unido estão semeando o caos do mercado – e colocando os formuladores de políticas em uma situação sem saída que ameaça a crise econômica

A primeira-ministra do Reino Unido, Liz Truss, está no cargo há apenas 22 dias, mas seus novos planos de cortar impostos sobre os ricos já despencaram os mercados, provocaram ira de um grupo bancário internacional e semearam indignação entre os contribuintes do país.

O que foi introduzido como um esforço para impulsionar o crescimento econômico do Reino Unido está saindo pela culatra em um grau extraordinário. A repercussão pode variar de uma libra britânica mais fraca a um calote do governo, inflação ainda mais alta, desemprego mais alto, uma lacuna de riqueza maior e uma recessão incapacitante.

Tudo começou quando o governo de Truss divulgou um mini-orçamento na sexta-feira que propunha grandes cortes de impostos para os ricos e reduzia o imposto pago sobre compras de propriedades acima de £ 125.000. De acordo com o chanceler Kwasi Kwarteng, o objetivo era levantar a economia do Reino Unido em dificuldades e reduzir o risco de uma desaceleração no curto prazo.

Não demorou muito para que economistas e investidores enxergassem através do véu. A libra britânica caiu para uma baixa recorde em relação ao dólar americano na segunda-feira, com os investidores apostando que os cortes de impostos aumentariam o déficit britânico e prejudicariam uma economia já em dificuldades.

O Fundo Monetário Internacional pediu a Truss que “reavalie” o pacote na terça-feira, dizendo que o plano como está provavelmente aumentaria a desigualdade econômica e prejudicaria os esforços do Banco da Inglaterra para conter a inflação.

“Dadas as pressões inflacionárias elevadas em muitos países, incluindo o Reino Unido, não recomendamos pacotes fiscais grandes e não direcionados neste momento”, disse o FMI.

Para a maioria dos britânicos, a aprovação do plano pode se traduzir rapidamente em uma lacuna de riqueza maior, saldos de investimentos em queda e inflação ainda mais rápida. A economia já está desacelerando sob o peso de aumentos maciços das taxas de juros e aumento dos preços da energia. O estímulo de curto prazo dos cortes de impostos pode impulsionar o crescimento por um curto período, mas a ressaca pode deixar muitos britânicos desempregados e lutando para cobrir custos ainda mais altos.

O Banco da Inglaterra interveio com compras emergenciais de títulos para facilitar o funcionamento do mercado, mas a medida prejudica seus próprios planos de começar a vender títulos e apertar ainda mais as condições financeiras. Com a inflação ainda em alta no Reino Unido, a intervenção ameaça manter o crescimento dos preços em um ritmo historicamente acelerado.

O caos econômico deve pesar sobre os britânicos de uma forma ou de outra
Os cortes de impostos podem parecer um alívio bem-vindo para a maioria dos britânicos, mas, se aprovados, a dor econômica provavelmente será significativa.

Por um lado, o Banco da Inglaterra provavelmente precisará acelerar seus esforços para reduzir a inflação. Isso significa que o que alguns britânicos podem economizar em impostos cobrados, eles pagarão em taxas de hipoteca mais altas, dívidas de cartão de crédito mais caras e investimentos comerciais mais fracos.

Um ciclo de alta mais agressivo também pesaria muito no mercado de trabalho. Taxas mais altas tendem a restringir os planos de contratação das empresas e até mesmo provocar demissões, já que as empresas buscam cortar custos e preservar margens. Como tal, as ações do Banco da Inglaterra podem levar o Reino Unido a uma recessão autoimposta à medida que os empregos são perdidos, os gastos diminuem e a economia enfraquece.

É provável que o público britânico se oponha às reformas. Uma pesquisa realizada pelo Centro Nacional de Pesquisa Social no início de setembro descobriu que a maioria dos britânicos apoia o aumento de impostos e gastos com saúde, educação e programas sociais. Quase metade dos adultos entrevistados disse que apoia a redistribuição de renda para os necessitados, e mais de dois terços dos entrevistados disseram que os britânicos que trabalham não recebem uma parte justa da riqueza do país.

Os 10% mais ricos das famílias detinham 43% da riqueza do país de abril de 2018 a março de 2020, segundo o Escritório de Estatísticas Nacionais . Enquanto isso, a metade inferior dos assalariados detinha apenas 9% da riqueza nacional.

A mudança da Truss em direção à Reaganomics coloca a economia do Reino Unido em um beco sem saída
A proposta do governo conservador soará familiar aos americanos com conhecimento da política fiscal dos EUA na década de 1980. O presidente Ronald Reagan buscou cortes de impostos semelhantes para corporações e americanos mais ricos, bem como uma desregulamentação generalizada, argumentando que as medidas se pagariam ao estimular o crescimento econômico e que os benefícios “escorreriam” para todos os americanos ao longo do tempo.

As políticas equivaliam a uma corrida econômica ao açúcar. O crescimento melhorou modestamente por algum tempo antes de retornar à tendência histórica. No entanto, as reformas tributárias também aumentaram drasticamente o déficit ao longo da década de 1980, abrindo caminho para cortes drásticos de custos nos anos seguintes.

Há preocupações semelhantes com o plano econômico de Truss. Como a proposta está longe de ser totalmente paga, sua promulgação quase certamente criaria um enorme déficit do governo. Em um cenário de pior caso, o governo poderia ser forçado a dar calote em sua dívida ou imprimir mais dinheiro para pagá-la e arriscar uma hiperinflação.

Também injeta mais dinheiro na economia quando a inflação já está em uma taxa de 9,9% ano a ano. O Banco da Inglaterra terá que aumentar as taxas de juros ainda mais agressivamente para esfriar ainda mais a inflação, ou a inflação ficará tão alta que os gastos enfraquecerão e a economia retrocederá. De qualquer forma, alguma forma de recessão parece cada vez mais provável.

Uma diferença crucial entre os cortes de impostos de Reagan e os propostos por Truss é que o primeiro tinha a vantagem de o dólar americano atuar como moeda de reserva mundial, permitindo ao país mais margem de manobra para acumular dívidas nacionais maiores. Os mercados podem ser mais rápidos para punir déficits acentuados em um país como o Reino Unido que não goza desse privilégio, como já foi visto na queda da libra.

Mesmo que as propostas de Truss sejam arquivadas, provavelmente levará algum tempo para reverter os danos da semana passada. A libra permanece dramaticamente mais baixa em relação ao dólar, colocando mais pressão sobre as empresas que dependem de produtos importados. O Reino Unido também importa quase metade de seus alimentos e grande parte de suas commodities energéticas. Uma libra mais fraca pode levar a preços dramaticamente mais altos para esses bens, principalmente porque o inverno traz um clima mais frio e a demanda por energia aumenta.

Os eventos dramáticos dos últimos dias deixam Truss com escolhas difíceis. E com os mercados ainda se recuperando do anúncio de sexta-feira, o controle de danos provavelmente é a prioridade de muitos no Parlamento.

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