Goldman reduz a meta do S&P 500 no final do ano para 3.600, vê-a cair ainda mais em ‘aterrissagem forçada’

Após a última reunião do Federal Reserve e o aumento das taxas de juros, o Goldman Sachs vê um caminho mais alto das taxas daqui para frente, que pesará sobre as ações até o final do ano.

Na quinta-feira, a empresa reduziu sua meta de fim de ano para o S&P 500 de 4.300 para 3.600. A meta atual implica que o índice cairá mais de 4% até o final do ano a partir do fechamento de quinta-feira.

A nova meta do Goldman para as ações leva em conta que os aumentos agressivos das taxas de juros do Fed para domar a inflação provavelmente levarão a economia dos EUA a uma recessão no ano que vem. O banco agora vê o Fed apertando mais 0,75 ponto percentual em novembro, meio ponto em dezembro e um quarto de ponto em fevereiro.

“Os caminhos futuros da inflação, crescimento econômico, taxas de juros, ganhos e avaliações estão todos em fluxo mais do que o normal, com uma distribuição mais ampla de resultados potenciais”, escreveu David Kostin em nota de quinta-feira. “Com base nas discussões de nossos clientes, a maioria dos investidores em ações adotou a visão de que um cenário de pouso forçado é inevitável e seu foco está no momento, magnitude e duração de uma possível recessão e estratégias de investimento para essa perspectiva.”

Taxas reais
As avaliações de ações também acompanharam de perto as taxas de juros reais até recentemente, mas a distância cada vez menor entre os dois é motivo de preocupação, criando um “pano de fundo vulnerável para as ações”, disse Goldman. Os rendimentos reais saltaram de 0,4% para 1,3% neste ano e podem chegar a 1,5% até o final do ano.

“Para contextualizar, os rendimentos reais foram negativos de 1% no início do ano, quando o índice S&P 500 atingiu uma alta histórica de 4.800 e foi negociado a um P/L de 21x”, escreveu Kostin. “A diferença de rendimento mais apertada entre ações e taxas desde a pandemia inclina ainda mais o equilíbrio dos riscos para o lado negativo.”

Queda de EPS
O Goldman também reduziu suas estimativas de lucro por ação do S&P 500 em 2023 para US$ 234, o que representa um crescimento modesto de 3% em relação a 2022.

“Nossas estimativas de ganhos estão 3% abaixo do consenso de baixo para cima (US$ 241) e nos próximos meses esperamos revisões negativas das estimativas de consenso”, disse Kostin. “Nossa meta de preço reduzido é totalmente impulsionada por taxas de juros mais altas e, portanto, uma avaliação mais baixa.”

No cenário de “aterrissagem forçada” temido por seus clientes, em que o Fed leva a economia a uma recessão, o Goldman prevê que o S&P 500 cairia ainda mais para 3.150, ou 16% a partir daqui.

Para ter certeza, se a inflação diminuir acentuadamente no curto prazo, no entanto, o índice ainda pode subir para 4.300 até o final do ano, disse a empresa.

Com esse pano de fundo, o Goldman recomenda que os investidores joguem taxas reais mais altas comprando ações de curta duração, bem como mudando o saldo de seu portfólio para ações de qualidade.

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