Investidores evitam títulos dos cassinos de Macau enquanto turismo da China despenca

Os cassinos de Macau pareciam ter uma licença para gerar dinheiro. Eles agora estão sendo pressionados por uma desaceleração cada vez maior no turismo chinês – e seus preços de títulos estão oscilando como resultado.

A estrita repressão à Covid-19 na China está atingindo muito além do continente

Os cassinos de Macau pareciam ter uma licença para gerar dinheiro. Eles agora estão sendo pressionados por uma desaceleração cada vez maior no turismo chinês – e seus preços de títulos estão oscilando como resultado.

Preços dos títulos em dólar da Wynn Macau Ltd. 1128 -2,64 %▼ caíram para tão baixo quanto 68 centavos de dólar, níveis mais comumente associados a dívidas em dificuldades. Um título da MGM China Holdings Ltd. 2282 -2,34 %▼ que vence em 2027 estava em cerca de 76,6 centavos de dólar na quarta-feira, segundo a FactSet. Os títulos de cassino com vencimento em 2024 estão rendendo mais de 15%.

Existem várias razões para a venda de títulos emitidos pelos cassinos de Macau, incluindo a incerteza sobre qual deles poderá renovar suas licenças este ano. Mas um fator chave é o colapso virtual do turismo chinês em Macau, que já foi uma grande fonte de receita para os cassinos da cidade.

Os visitantes do continente a Macau no primeiro semestre deste ano caíram 78% em relação ao mesmo período de 2019, mostram números do governo, enquanto a receita bruta do jogo caiu 82%, para US$ 3,25 bilhões, de US$ 18,5 bilhões.

Os danos aos cassinos de Macau – e, como resultado, à sua economia mais ampla – mostram como a rígida política de zero Covid da China está causando danos mesmo fora do continente. 

“Não há previsão para quando as coisas começarão a reabrir e quando você pode pelo menos chegar a um ambiente positivo para o fluxo de caixa”, disse Vitaly Umansky , analista sênior de jogos globais da Sanford C. Bernstein.

O remédio usual para a queda das receitas é cortar custos. Mas os casinos de Macau não conseguiram reduzir significativamente as suas despesas, uma vez que o governo os pressionou a não despedir os funcionários locais. A indústria do jogo é o maior empregador em Macau.

“Em algum momento, você terá que cortar custos porque vai ficar sem dinheiro”, disse Umansky.

A falta de visitantes da China continental se traduz em riscos de refinanciamento para os cassinos nos próximos anos, disse Colin Mansfield , chefe de jogos, hospedagem e lazer nos EUA da Fitch Ratings. 

Os seis operadores de cassinos de Macau têm liquidez suficiente para o futuro previsível – de oito meses a bem mais de dois anos, dependendo da empresa, disse o Sr. Umansky. Mesmo que suas receitas se recuperem para apenas 30% dos níveis pré-pandemia, a maioria deles poderia parar de sangrar dinheiro, disse ele.

James Goldstein , analista de jogos e varejo da CreditSights, disse que os investidores naturalmente esperavam que as coisas melhorassem, mas as más notícias só pioraram. Macau finalmente teve seu primeiro grande surto de Covid-19 neste verão.  A resposta estrita do governo aumentou ainda mais as chances de uma recuperação de curto prazo no setor. A economia de Macau, altamente dependente dos casinos, contraiu 39,3% no segundo trimestre, segundo fontes oficiais.

“É apenas uma questão de as pessoas ficarem impacientes com essa ideia de que a recuperação está chegando, e então ela nunca vem”, disse Goldstein.

Os investidores também estão procurando sinais de que a China pode começar a afrouxar as restrições à Covid após o congresso do Partido Comunista em meados de outubro, que decidirá a principal liderança do país. Mas ainda não há clareza sobre quando qualquer abertura na China pode acontecer. 

“Precisamos ver alguma luz no fim do túnel”, disse Gloria Tsuen , diretora de crédito sênior da Moody’s Investors Service. “As pessoas precisam ver que pelo menos uma tendência está indo na direção certa, em vez de continuar no caminho atual”, disse ela.

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