Há um número que pode ser a chave para como os mercados são negociados logo após o Fed se reunir

O mercado de títulos está esperando que os funcionários do Federal Reserve revelem o quão alto eles acham que as taxas de juros irão.

O mercado de títulos está esperando que os funcionários do Federal Reserve revelem o quão alto eles acham que as taxas de juros irão.

A reação a essa previsão também terá um impacto profundo nas ações, que sofreram com a alta das taxas em antecipação a um Fed mais agressivo.

A última previsão do Fed para uma taxa terminal – ou marca d’água alta nas taxas de juros – será revelada em projeções econômicas trimestrais divulgadas às 14h ET de quarta-feira. É quando se espera que o Fed anuncie que aumentará sua meta de taxa de fundos em 75 pontos-base, embora haja especulações de que poderia mover até um ponto percentual completo. (Um ponto base equivale a 0,01 por cento)

Além do aumento da taxa, o mercado está fortemente focado na taxa terminal. Essa projeção está incluída na previsão de taxa de juros do Fed. Atualmente, o Fed tem sua taxa final em cerca de 3,8% para 2023, com base em suas projeções de junho. Essas previsões são moldadas pelas estimativas coletivas de funcionários do Fed, que são mantidas anônimas.

Na terça-feira, o mercado de futuros estava precificando uma taxa terminal de 4,5% em abril próximo, mas as opiniões dos economistas variam amplamente sobre onde a campanha de taxas de juros do Fed pode atingir o pico. Alguns esperam uma taxa final mais próxima de 4%, enquanto outros esperam que chegue a 5%. Com um aumento de três quartos na quarta-feira, a faixa de taxas dos fundos federais subirá de 3% para 3,25%.

“Se descobrirmos que 4,25% é a taxa terminal para a taxa de fundos federais, acho que os investidores vão respirar aliviados porque poderia ter sido muito pior”, disse Sam Stovall, estrategista-chefe de investimentos da CFRA.

A taxa terminal tornou-se um grande foco dos investidores, particularmente desde que um relatório sobre a inflação ao consumidor mais quente do que o esperado em agosto derrubou as visões de quão agressivo o Fed terá que ser.

Esse relatório elevou os rendimentos dos títulos drasticamente, o que, por sua vez, prejudicou as ações.

O índice de preços ao consumidor mostrou que a inflação continuou subindo em agosto, enquanto os economistas esperavam que ela diminuísse ligeiramente. O rendimento do Tesouro de 10 anos estava em 3,55% na tarde de terça-feira, depois de atingir uma alta de 3,6%. O rendimento de 2 anos foi de 3,96%, depois de subir até 4%.

Rendimento do Tesouro dos EUA de 2 anos desde o início de 2022


As expectativas para a taxa terminal do Fed também dispararam. Antes do relatório CPI de agosto, o mercado de futuros estava precificando uma taxa terminal em apenas cerca de 4% para o próximo mês de abril. Com o aumento das taxas, as ações caíram desde o relatório de 13 de setembro.

Dança do Fed
“Se você pudesse chamar isso de dança do Fed, o mercado de títulos está liderando”, disse Stovall. “O Fed é o ritmo da música. Se o Fed parece mais agressivo, eles estão acelerando e isso pode, eu acho, fazer com que os mercados e a economia saiam do ritmo.”

Os rendimentos das notas de 2 e 10 anos caíram após os últimos três aumentos das taxas do Fed – em maio, junho e julho – de acordo com Michael Schumacher, da Wells Fargo. Na reunião de março em que o Fed elevou as taxas de zero pela primeira vez, os rendimentos subiram ligeiramente. Os rendimentos se movem em sentido oposto ao preço, e um rendimento mais baixo é visto como melhor para as ações.

As ações subiram após cada alta do Fed este ano, voltando a março, quando o Fed elevou as taxas de juros pela primeira vez, de acordo com dados da Bespoke.

Gráfico acumulado do ano S&P 500

LISTA DE OBSERVAÇÃO
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Gráfico
Gráfico de linhas com 180 pontos de dados.
O gráfico tem 1 eixo X exibindo o Tempo. Faixa: 2022-01-03 01:00:00 a 2022-09-20 00:00:00.
O gráfico tem 1 eixo Y exibindo valores. Faixa: 3500 a 5000.
Fim do gráfico interativo.
logotipo do gráfico
“Acho que os títulos estão impulsionando as ações agora”, disse Schumacher. Ele apontou para o salto nos rendimentos dos títulos após o relatório quente do CPI. No mercado futuro, “a taxa terminal subiu 40 pontos base em 24 horas”, disse ele. “As ações acabaram de ser espancadas.”

Mais alto por mais tempo
Schumacher disse que Powell deve enfatizar que o Fed manterá as taxas mais altas por mais tempo, e não reverterá o curso cortando as taxas no próximo ano, como alguns no mercado esperam. Isso é importante porque mais alto por mais tempo significa que a economia enfrentará taxas no nível terminal por mais tempo, não os rendimentos mais baixos que muitos esperam.

Há também o risco de Powell virar para o lado dovish, oferecendo cenários em que o Fed poderia desacelerar os aumentos das taxas de juros, disse Schumacher.

“O Fed esclarecerá… que vamos subir para os 4s [em fundos federais] e ficar lá. Mas eles vão atacar a ideia de um pouso forçado?” disse Robert Tipp, estrategista-chefe de investimentos da PGIM Fixed Income. “E eles acham que precisam de um crescimento muito mais lento ou será mais, [eles] desaceleram e se tornam mais cautelosos à medida que avançamos para um território mais restritivo?”

Os estrategistas dizem que o Fed pode prever uma taxa terminal, mas essa taxa provavelmente não será onde seu ciclo termina, já que as perspectivas para a inflação e a economia não são claras. A taxa final pode ser maior ou menor.

Tipp disse que há cerca de 50% de chance de o Fed nunca aumentar as taxas acima de 4% por causa da fraqueza econômica que já está aparecendo no mercado imobiliário.

Os estrategistas de títulos estão divididos sobre o que isso significa para as perspectivas para o rendimento de referência de 10 anos, que influencia hipotecas, empréstimos para carros e outras taxas de empréstimos.

“A ação do preço é uma antecipação de um Fed hawkish, mas não representa o que veremos no final da semana”, disse Ian Lyngen, chefe de estratégia de taxas dos EUA na BMO. “Esperamos que o rendimento de 10 anos termine mais baixo.”

O Fed provavelmente esclarecerá muitas questões, incluindo que não pretende aumentar as taxas para 5%, como alguns esperam, disse Lyngen. “Acho que o mercado está nervoso porque o Fed se sente tão atrasado, eles vão fazer algo fora da caixa”, disse ele.

Mas a NatWest Markets espera que o Fed possa de fato ter uma taxa terminal de 5%.

“Acho que há um reconhecimento parcial de que as taxas terão que subir mais do que pensávamos e permanecer lá por mais tempo do que pensávamos”, disse John Briggs, do NatWest. “E se a inflação for mais rígida?… Um rendimento de 10 anos a 4% não é tão louco.”

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