Um ex-analista técnico da TD Ameritrade diz que as ações ainda não chegaram ao fundo, pois as ações de várias grandes empresas permanecem ‘desconectadas’ da realidade – e alerta que o mercado pode cair mais 22%

Desde 3 de janeiro, o S&P 500 caiu mais de 19%. E apesar de um rali de verão que recuperou grande parte das perdas vistas até meados de junho, o mercado caiu 10% no último mês, à medida que o consenso dos investidores se torna cada vez mais baixista em meio ao aperto monetário mais agressivo do Federal Reserve em décadas. 

As ações caíram este ano. 

Desde 3 de janeiro, o S&P 500 caiu mais de 19%. E apesar de um rali de verão que recuperou grande parte das perdas vistas até meados de junho, o mercado caiu 10% no último mês, à medida que o consenso dos investidores se torna cada vez mais baixista em meio ao aperto monetário mais agressivo do Federal Reserve em décadas. 

Muitos veem um pivô do Fed para a política dovish como necessário para um fundo de mercado. Mas, de acordo com Jeff Bierman, técnico-chefe de mercado da TheoTrade, que ocupou a mesma posição na TD Ameritrade entre 2007-2015, as ações chegarão ao fundo antes disso, quando a inflação cair para cerca de 4,5%. Ainda não está claro qual nível de inflação o Fed considerará aceitável antes que eles estejam dispostos a afrouxar a política novamente, mas sua meta de longo prazo declarada é de 2% (em agosto, o índice de preços ao consumidor era de 8,3%).

Até então, as ações têm uma queda ainda maior, de acordo com Bierman, professor adjunto de finanças na DePaul University e na Loyola University Chicago. 

Isso ocorre principalmente porque os maiores nomes do mercado – muitos dos quais fazem parte das chamadas ações “FAANG” – ainda estão supervalorizados, disse ele.

Dado que eles representam coletivamente uma parte tão grande do mercado – as cinco principais ações do S&P 500 representam 20% do índice – eles vão arrastar o resto do mercado, acredita Bierman. 

“Você precisa quebrar a Apple, Amazon, Microsoft, Tesla e Google”, disse Bierman ao Insider na sexta-feira. “Eles estão desconectados de suas avaliações de longo prazo. A Apple tem uma queda sequencial em suas vendas e lucros e as ações simplesmente sobem. Não faz absolutamente nenhum sentido.”

“Em um mercado em baixa, o crescimento morre”, disse ele.

Embora Bierman ache que essas ações precisam cair ainda mais, vale a pena notar que as cinco ações que ele listou já caíram bastante em 2022. Aqui está o desempenho acumulado do ano de cada uma das ações: AAPL (-17,2%) , AMZN (27,5%), MSFT (26,9%) TSLA (24,5%) e GOOG (28,5%). Todos, exceto a Apple, tiveram desempenho inferior ao S&P 500, embora estejam mais no mesmo nível do desempenho do Nasdaq 100, que é pesado em tecnologia, que caiu 28,1% este ano. 

Bierman disse que o fundo do mercado também seria sinalizado por níveis mais altos de capitulação. 

A contínua falta de capitulação se reflete no Índice de Volatilidade CBOE, ou VIX, disse ele. Bierman disse que o índice provavelmente subiria para “bem acima” de 40, um nível que indica níveis mais extremos de baixa. Atualmente, está em 27,54 e tende a subir quando o S&P 500 cai.

VIX

Quando tudo estiver dito e feito, Bierman disse que acha que o S&P 500 cairá em algum lugar entre 3.000-3.300. Fechou a sexta-feira em torno de 3.873, o que significa que 3.000 representa 22,5% mais baixa.

Bierman disse que não tem um cronograma específico para quando o que foi dito acima acontecerá, mas apontou para o mercado de baixa médio com duração de 14 a 18 meses.

A figura maior

O pedido de Bierman para um fundo entre 3.000-3.300 cai em linha com os de algumas das principais vozes de Wall Street.

A estrategista de mercados globais da Goldman Sachs, Vickie Chang, e o consultor sênior de mercados, Dominic Wilson, disseram em nota aos clientes nesta semana que o S&P 500 cairia para 3.400 se um pouso suave for alcançado e a economia dos EUA não entrar em recessão. Se o aperto do Fed causar uma recessão, o índice cairia para 2.900, disseram eles. 

O estrategista-chefe de ações dos EUA do Morgan Stanley, Mike Wilson, também disse que o índice pode cair até 3.000 (3.400 até o final deste ano), e a chefe de ações e estratégia quantitativa do Bank of America, Savita Subramanian, tem um preço-alvo do S&P 500 de 2022 de 3.600 .

Outros são ainda mais pessimistas, como Jeremy Grantham , da GMO, que disse em um comentário em 31 de agosto que “todos os paralelos históricos sugerem que o pior ainda está por vir” para as ações. Ele caracterizou o mercado atual como a quarta “superbolha” do século passado e destacou que as três anteriores caíram pelo menos 50%.

A maioria dos outros estrategistas em Wall Street permanece mais otimista, com um cenário de pouso suave sendo o caso base mais comum no momento. 

Mas ainda parece ser muito cedo para dizer como o momento atual do mercado se desenrola. A inflação ficou mais alta do que os economistas previam em agosto, e o mercado de trabalho dos EUA ainda está forte demais para fazer com que o Fed adote um tom mais cauteloso. 

De acordo com a análise do Bank of America ou as chamadas de lucros corporativos, as empresas estão cada vez mais preocupadas com uma recessão. 

Abaixo está o índice de sentimento corporativo do banco, baseado no tom das ligações. 

sentimento corporativo

Aqui estão as menções de demissões nas ligações, por exemplo.

menções de demissão

O exemplo mais recente de sentimento corporativo negativo é a FedEx, que dominou as manchetes na segunda metade desta semana. Raj Subramanian , CEO da empresa, disse à CNBC na quinta-feira que vê uma “recessão mundial” à frente e está tomando medidas de corte de custos.

Até certo ponto, a FedEx é vista como um indicador para a economia, pois seu modelo de negócios está intimamente ligado à demanda. Ainda assim, alguns dizem que os temores sobre a saúde geral da economia decorrentes da orientação de Subramanian são exagerados.

Espera-se que o Fed suba as taxas em 75 pontos base em sua reunião de 26 a 27 de setembro e, em seguida, prossiga com aumentos menores até o final do ano antes de fazer uma pausa. O banco central disse que deixará as taxas em sua taxa terminal, em vez de flexibilização imediata. 

O quanto esses aumentos começam a afetar o mercado de trabalho – e o quanto a inflação cai – ditará fortemente os movimentos de política do Fed daqui para frente. Com muitos esperando que a inflação permaneça relativamente elevada por um longo período de tempo, as ações podem pagar o preço. 

“Acho que há algumas pressões inflacionárias reais de longo prazo para se estar ciente”, disse Tony DeSpirito, CIO de ações fundamentais dos EUA na BlackRock, esta semana. Essas pressões incluem uma força de trabalho cada vez menor, uma mudança cara para a energia verde e o impacto da desglobalização nas cadeias de suprimentos e custos trabalhistas crescentes. 

“Não nos vejo voltando aos níveis ultrabaixos de inflação que vimos após a crise financeira global”, disse ele.

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